Ciljevi, stvarna upotreba i promjene nakon dogovora s MMF-om
El Salvador je u rujnu 2021. postao prva država koja je Bitcoin uvela kao zakonsko sredstvo plaćanja. Predsjednik Nayib Bukele plan je najavio u lipnju 2021. na konferenciji Bitcoin 2021 u Miamiju, a vlada je kao glavne ciljeve navela financijsku uključenost građana bez bankovnog računa, jeftinije doznake iz inozemstva i privlačenje ulaganja. Početkom 2025., u sklopu dogovora s Međunarodnim monetarnim fondom (MMF), pravila su izmijenjena: prihvaćanje Bitcoina u privatnom sektoru postalo je dobrovoljno, a porezi se plaćaju isključivo u američkim dolarima.
Pet godina nakon uvođenja zakona dostupna su istraživanja, podaci Svjetske banke i izvješća MMF-a. Na temelju njih može se usporediti što je bilo najavljeno, kako se Bitcoin u zemlji stvarno koristio i što se promijenilo nakon dogovora s MMF-om.
Izvor: cointelegraph
Što je vlada uvela?
Uz zakon je pokrenut državni novčanik Chivo, preko kojeg su građani mogli primati i slati Bitcoin i dolare bez naknade. Korisnicima koji su se registrirali putem aplikacije bio je ponuđen početni poticaj od 30 dolara u Bitcoinu. Prema analizi istraživača Tobiasa Boosa, Juana Grigere i Line Schmid, država je za konverziju dolara u Bitcoin osnovala fond FIDEBITCOIN s početnih 150 milijuna dolara te postavila oko 150 Chivo bankomata u El Salvadoru i 50 u Sjedinjenim Državama.
Polazna točka bila je niska razina bankovne uključenosti. Prema istom pokazatelju Svjetske banke, temeljenom na anketama Global Findex, 2021. je račun u financijskoj instituciji ili kod pružatelja usluga mobilnog novca imalo 35,8 posto stanovnika starijih od 15 godina, a 2024. njih 43,4 posto. Podaci Svjetske banke ne pokazuju koliko je tom rastu pridonio Bitcoin.
Izvor: cointelegraph
Koliko se Bitcoin stvarno koristio?
Ekonomisti Fernando Alvarez, David Argente i Diana Van Patten proveli su anketu na reprezentativnom uzorku od 1.800 kućanstava, a rezultate je 2022. objavio američki Nacionalni ured za ekonomska istraživanja (NBER). Prema toj anketi, aplikaciju Chivo preuzela je polovica kućanstava nakon stupanja zakona na snagu, ali više od 60 posto onih koji su je rano preuzeli nije obavilo nijednu transakciju nakon što je potrošilo početnih 30 dolara u Bitcoinu.
Istraživanje je pokazalo i da aplikaciju intenzivno koristi manja skupina korisnika, većinom mladi, obrazovani muškarci koji već imaju bankovni račun, dakle skupina kojoj mjera nije bila prvenstveno namijenjena. U vrijeme ankete Bitcoin je prihvaćalo oko 20 posto tvrtki, oko 5 posto prodaje plaćeno je Bitcoinom putem Chiva, a 88 posto tvrtki pretvaralo je primljeni Bitcoin u dolare.
Izvor: cointelegraph
Doznake i financijska uključenost
Doznake iz inozemstva bile su važan dio obrazloženja. Prema Svjetskoj banci, 2024. činile su 24,3 posto, a 2025. 27,5 posto BDP-a El Salvadora, dok prema Boosu i suradnicima 98 posto doznaka dolazi iz Sjedinjenih Država. Budući da El Salvador od 2001. koristi američki dolar kao službenu valutu, kod tih doznaka nema troška konverzije u drugu valutu. To ne znači da su doznake bez troškova: prema istim autorima, naknade za slanje novca u El Salvador niže su nego u regiji, djelomično zbog dolarizacije, ali i dalje mogu iznositi do 9 posto iznosa transakcije.
Bitcoin može promijeniti način i troškove slanja novca, ali Boos i suradnici, pozivajući se na podatke središnje banke, navode da je kroz kripto servise 2024. prošlo tek oko 1 posto doznaka, pa njihovi podaci ne pokazuju da je smanjio ukupne troškove doznaka. Prema njihovu zaključku, dostupni podaci ne potvrđuju da je uvođenje Bitcoina povećalo razinu bankovne uključenosti, a nema ni dokaza da je projekt doveo do rasta stranih ulaganja, uz napomenu da postojeći podaci ne omogućuju konačne zaključke o tom učinku.
Izvor: cointelegraph
Što se promijenilo nakon dogovora s MMF-om?
El Salvador je u prosincu 2024. postigao dogovor s MMF-om na razini stručnih timova, a Izvršni odbor MMF-a 26. veljače 2025. odobrio je 40-mjesečni aranžman vrijedan oko 1,4 milijarde dolara. Prema MMF-u, aranžman bi uz potporu drugih međunarodnih institucija trebao omogućiti ukupno više od 3,5 milijardi dolara financiranja. Izmjene zakona o Bitcoinu opisane u uvodu provedene su kao preduvjet za odobrenje, a vlada se u okviru programa obvezala ograničiti sudjelovanje javnog sektora u aktivnostima povezanima s Bitcoinom, uključujući državne transakcije Bitcoinom i njegove kupnje, te postupno izaći iz novčanika Chivo.
Boos i suradnici u analizi iz listopada 2025. naveli su da je Chivo prestao s radom prema tada dostupnim informacijama, da Nacionalni ured za Bitcoin i dalje objavljuje kupnje te da se zbog nedovoljne transparentnosti ne može procijeniti usklađenost s dogovorom. Novije objave MMF-a iz rujna i listopada 2026. preciznije opisuju stanje: većinsko vlasništvo i operativna kontrola nad Chivom preneseni su privatnom operateru, država je zadržala manjinski udio i skrbništvo nad imovinom korisnika, a preostalu izloženost javnog sektora tek treba u potpunosti ukloniti.
MMF je 1. listopada 2026. završio drugu i treću reviziju programa i odobrio izuzeća za pojedine neispunjene kriterije koji se odnose na akumulaciju Bitcoina na temelju korektivnih mjera. Prema MMF-u, vlasti su dostavile dokumentaciju prema kojoj je Bitcoin prikupljen nakon prve revizije potekao iz privatnih donacija, bez javnih sredstava, a daljnja akumulacija osim tih donacija se ne očekuje. Prema analizi Boosa i suradnika iz listopada 2025., projekti Bitcoin City i Volcano obveznica do tada nisu bili realizirani.
Izvor: cointelegraph
Kako eksperiment ocjenjuju različite strane?
Tobias Boos, istraživač na Sveučilištu u Beču, procjenjuje da projekt nije ispunio ciljeve kojima ga je vlada obrazložila. Prema njegovim riječima, strana ulaganja u tom sektoru nisu porasla, nije potvrđeno da je projekt povećao financijsku uključenost građana bez bankovnog računa i ne koristi se u većoj mjeri za doznake.
Samson Mow, izvršni direktor tvrtke JAN3, ističe drugu stranu. Prema njegovu mišljenju, Bitcoin je kroz El Salvador dobio dokaz koncepta, a El Salvador međunarodnu vidljivost. Lokalni projekt Bitcoin Beach u mjestu El Zonte postojao je i prije zakona iz 2021. i danas je još aktivan, ali sustavni podaci o tome koliko lokalnih tvrtki danas prima Bitcoin nisu dostupni.
Dostupna istraživanja i podaci pokazuju da se Bitcoin u El Salvadoru nije proširio kao sredstvo za svakodnevna plaćanja i doznake, dok zagovornici eksperimenta ističu njegov utjecaj na raspravu o tome kako države mogu pristupiti Bitcoinu.